Taux de rentabilité interne
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Comme l’actualisation des flux de trésorerie, le taux de rentabilité interne est un résumé des liquidités qui a été ajusté pour refléter la valeur temporaire de la monnaie. Cependant, sa raison d’exister n’est pas aussi évidente que celle du DCF.
Quoi qu’il en soit, le taux de rentabilité interne est un concept largement utilisé, critère important dans l’évaluation ou la comparaison des investissements ou des achats. Comme l’indique le terme de « rentabilité », évaluer les flux de trésorerie par l’intermédiaire du taux de rentabilité interne éclaire ceux-ci du point de vue des investissements : on va dépenser de l’argent pour faire fructifier les gains. Plus le taux de rentabilité d’un investissement est élevé, meilleur sera le retour sur investissement par rapport au coût.
On peut définir le taux de rentabilité interne tout simplement comme suit : « Le taux de rentabilité d’un investissement est le taux d’actualisation tel que la valeur actuelle totale d’un flux de trésorerie à venir égale le coût de l’investissement. ». C’est le taux d’intérêt qui produit une valeur actuelle nette égale à 0. Peut-être vous demandez-vous encore comment évaluer ce taux, ou comment l’appliquer à un investissement ou un achat spécifique. La meilleure facon de comprendre rapidement ce qu’est le taux de rentabilité interne, est de se reporter au schéma ci-dessous.
Ces courbes reproduisent les scénarios de flux de trésorerie A et B déja utilisés pour la rubrique « actualisation des flux de trésorerie ». Ici, cependant, nous avons utilisé neuf taux d’intérêt différents, y compris 0 et 0,10 jusqu’a 0,80. Comme on pouvait s’y attendre, étant donné que le taux d’intérêt utilisé pour calculer la valeur actuelle nette du flux de trésorerie augmente, la valeur actuelle nette apparaît moindre.
Exemple A : un taux d’intérêt de 38% produit une valeur actuelle nette ou une valeur actualisée de flux de trésorerie nulle. Dans l’exemple B en revanche, on atteint 0 avec un taux d’intérêt de 22%. Par conséquent, dans la situation A, on a un taux de rentabilité interne de 38% ; dans la situation B, de 22%. Quel est le meilleur investissement ? Toutes choses égales par ailleurs, celui avec le taux de rentabilité interne le plus élevé.
A présent, un investissement avec un taux de rentabilité interne, disons , de 75%, sera-t-il considéré comme un meilleur investissement ? La réponse est OUI.
On peut voir le taux de rentabilité interne sous un angle différent : le taux de rentabilité interne vous indique à combien devront se monter les taux d’intérêt pour annuler la valeur de cet investissement.
Pour le flux de trésorerie de l’exemple A, le taux d’intérêt endurant devra monter jusqu’à 38% pour rendre l’investissement sans valeur. L’investissement de l’exemple B perdra sa valeur si le taux d’intérêt atteint 22%.
Pour vous aider à décider si oui ou non il est opportun d ‘intégrer le taux de rentabilité interne à un business case, voici quelques points à ne pas oublier :
Toutes choses égales par ailleurs, l’action ou l’investissement qui présente le taux de rentabilité interne le plus élevé, est le meilleur investissement. En règle générale, plus le taux de rentabilité interne est élevé, meilleur est le retour comparé au coût , et moindre le risque encouru.
Le taux de rentabilité interne ne dit rien de l’ampleur du rendement. Un petit investissement ou une petite dépense peut aboutir à un énorme rendement. On peut cependant préférer une action alternative avec un plus petit taux de rentabilité interne, si elle produit un flux de trésorerie ou une DCF beaucoup plus large.
Le taux de rentabilité interne prend tout son sens lorsqu’on a, au départ, une sortie de flux de trésorerie net, suivie par au moins une période d’entrée de flux positive. On ne peut pas calculer le taux de rentabilité interne sur la base des seules sorties de flux, ou des seules entrées de liquidités. Par conséquent, on ne peut pas appliquer le taux de rentabilité interne aux seules analyses de coût (comme par exemple l’analyse type du coût de possession).
S’il n’y a pas initialement d’importante sortie de liquidités, le taux de rentabilité interne peut s’avérer trompeur. Par exemple, si l’on compare un scénario « bail » et un scénario « achat » en matière de nouvel équipement informatique, l’option « achat » peut faire apparaître un taux de rentabilité interne de, mettons, 30 à 70 %, tandis que l’option « bail » peut avoir un taux de rentabilité interne approchant du millier. Cela s’explique ainsi : les opérations de bail ne peuvent pas tirer beaucoup de résultats d’une opération de dépenses initiales. Le taux de rentabilité interne convient davantage pour comparer des situations ayant des modèles d’entrées et sorties de liquidités plus ou moins similaires.
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Claire et facile à suivre,
